1）20Q2医药板块热度依然高涨，医药持仓维持大幅超配状态，主要原因系全球疫情仍未看到明显拐点或改善。尽管新冠疫情对医药行业造成一定冲击，医疗服务量与医保基金收支均有所下降，但医药刚性需求明显，疫情影响呈逐步改善的态势。上半年，医药股整体表现跑赢沪深300，个股走势分化明显，按细分板块来看，上半年行情呈现较为明显的疫情主题轮动节奏，估值溢价率和基金持仓均处于历史高位。展望下半年，我们认为，在疫情防控的同时，医药行业会逐渐步入常态化发展，对行业影响较大的部分政策或将重启，包括第三批药品带量采购方案、高值耗材国家集采试点方案以及新一轮的医保目录谈判工作。投资策略方面，我们看好创新药械与创新服务产业链，看好生物制品板块维持高景气，看好体外诊断行业发展空间广阔，看好连锁药店，看好医疗服务逐步回暖。
2）行业进入研发创新新时代，未来成长空间广阔。一方面，我国人口老龄化进程加速：18年65岁以上老龄人口占比达到11.9%，较5年前提升2.2pp，较10年前提升3.8pp，存在大量未满足的需求。另一方面，药审力度空前，鼓励药品器械创新上升国家层级并逐步与国际接轨，引领行业进入创新的新时代。同时，前期上市的创新药赚钱效应凸显，起到良好的示范效应。
3）行业在资本市场发展情况：当前医药行业超过300家上市公司，占A股总市值超10%。年初至今板块以结构性行情为主，整体表现优于沪深300，估值处于历史高位。2020Q1基金医药持仓比例17.44%，相较19Q4提升4.90pp。
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