汽车与汽车零部件行业：历史新高上的市场结构演变下的未来期望

　　三月份汽车行业总体销量达1,735,151辆,同比增长56.35%,继今年一月份单月销量1,664,187后再创历史新高。三月份同比增长较二月份的46.40%有所回暖,本年度第一季度共销售4,610,847辆,同比增长72.48%。

　　1.6L排量以下乘用车增长至年初以来逐步放缓,而经济型轿车和中高级轿车维持了良好的增长态势。我们认为这个现象可能主要由几方面因素影响:首先,年末消费热潮的褪去使得三四线城市、城乡结合部和农村为主要市场的小排量汽车需求出现了一定的透支,需要维稳后再发力;其次,1.6L以下排量乘用车份额的下降和经济型乘用车的份额上升从一定程度上反映了当前消费需求结构上行和厂家供给结构调整的双重效应。

　　从各个细分市场可以看到,旺盛的汽车市场集中度有所下降,我们估计主要是因为产能的不足,为小公司留下了空间。因此,我们应该有所区别的看待各个企业效益的上升,对于缺乏长期竞争力的企业,要注意未来产能利用率下降后竞争的加剧。

　　商用车市场三月共销售47.0万辆,同比增长39.4%,一季度共销售108.7万辆,同比增长59.2%。高增速下注意不同市场的结构分化。

　　重卡行业一季度销售达到26.7万辆,同比增长162.8%,同时在09年初低基数效应和当前基建及物流高增长的刺激下,重卡底盘销售11.2万辆,半挂牵引车销售9.7万辆,同比增长104.6%和529.4%。我们预测重卡行业上半年销量超过50万辆,全年销量超过80万辆将是大概率事件。

　　重点关注二季度可能超预期的重卡行业及相应核心零部件配套企业。当前行业核心零部件配套厂的效益好于主机厂。发动机配套厂中,效益和市场最好的是

　　将受益于重卡行业增长、动力升级导致的销量和利润增加、产能紧张导致的议价能力提升四重驱动力,利润增幅将大幅跑赢重卡行业。同时可以关注

　　,业绩弹性主要来自重卡业务,公司管理、研究和规划的核心能力十分突出,将化解产能不足的短期制约。公司重视自卸、平板、牵引车各车型的均衡发展,充分受益于今年重卡的高景气度。