位投资顾问已告知中际装备(300308)后市如何操作立即查看中际装备(行情,买入):收购苏州旭创成就高速光模块龙头
类别：公司研究机构：光大证券(行情,买入)股份有限公司研究员：田明华日期：2016-10-11
事件:
公司发布公告，拟通过发行股份方式作价28亿元收购苏州旭创100%股权，发行价格13.55元/股；同时向实际控制人王伟修以及其他等5名配套融资方募资5亿元，发行价格13.55元/股，锁定期3年。苏州旭创承诺2016-2018年净利润分别不低于1.75亿元、2.11亿元、2.83亿元。交易不会导致实际控制人变化，不构成借壳上市。
装备主业需求不振，收购光模块龙头进军光通信
中际装备主要从事电机定子绕组制造装备的研发制造，近年来由于受国内经济持续下行的影响，公司主业装备需求不振。苏州旭创主要从事高速光通信收发模块的研发制造，产品主要应用于云计算数据中心、无线接入以及传输等领域，其产品获得了GOOGle、Amazon、华为、中兴等多家国内知名客户的认可。通过收购旭创，公司资产质量和盈利能力将得到极大提升。
数据流量爆发式增长，高速光模块需求旺盛
随着互联网流量的爆发式增长，数据中心对端口速度要求不断提高。根据LightCounting报告预测，到2021年全球100G/400G端口占到数据中心的20%，而2014年只有10%。根据Ovum预测，2018年全球100G光模块需求将超过10G光模块，市场规模将超20亿美元。
国内高速光模块领先者，旭创竞争优势（爱基,净值,资讯）明显
旭创高管整容豪华，董事长龚行宪博士是硅谷著名企业家，创始人刘圣博士曾就职于多家北美光电企业，其余高管均具备十年以上光通信行业经验。旭创成立以来获得了来自谷歌资本、光速安振中国的投资，股东背景雄厚。同谷歌、亚马逊、华为等顶尖客户的战略合作，彰显了公司在业内领先的竞争优势。
首次覆盖给予增持评级，目标价15.6元
假设公司收购能顺利过会，按照旭创的业绩承诺，我们测算2016-2018年公司EPS分别为0.03元、0.52元和0.69元。我们看好高速光模块的市场前景以及旭创的竞争优势，按照光器件行业17年的平均PE30倍，给予目标价15.6元，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:收购失败的风险，标的公司盈利不达预期的风险。
位投资顾问已告知启迪桑德(000826)后市如何操作立即查看启迪桑德(行情,买入):抢占环卫入口布局趋同世界巨头
类别：公司研究机构：联讯证券股份有限公司研究员：王凤华日期：2016-10-11
固废全产业链奠定PPP投标优势，趋向WasteManaGEment产业布局
公司是固废处理行业龙头，致力于打造以环卫为核心的产业群，环卫一体化运营和设备销售、再生资源回收利用是未来的发展重点。世界环保巨头WasteManagement公司主业的46%主要集中在环卫领域，启迪桑德正在抢先推动主业向WM公司方向趋同。上半年归母净利润4.4亿元，同比增长16%，固废处理增长448%，环保设备增长115%，环卫增长263%。
大规模布局环卫领域，抢占固废资源入口
环卫行业是固废处理行业的关键入口，市场规模约1100亿，全国环卫设施投资额复合增长率高达112%。公司环卫云平台不仅是概念，已实现落地。公司2015年环卫业务营收2.96亿元，市场占有率仅为0.26%，增长空间达到378倍，能保证高于20%毛利率。最新环卫项目120个，预计2016年达到150-160个，2017年300个。公司拟定增融资95亿元，环卫云平台和环卫车投入64亿元，带动环卫车需求约10350辆，消化自产环卫车。
环卫车毛利率高于50%，定增拟扩建规模直逼龙马环卫(行情,买入)
上半年环卫设备收入7.3亿元，同比增长115%，毛利率54%。公司拟定增95亿元中，计划投资4.9亿元用于湖北合加环卫车改扩建项目，新增年产6，000辆环卫车生产能力，预计税后IRR为13.71%。
收购东江再生资源业务，占据电器回收行业龙头
公司4月集中并购湖北东江环保(行情,买入)等4家公司，交易金额8.55亿元，占2015年权益14%。通过并购整合，公司目前再生资源处理能力达到2020万台/年，占据细分行业龙头地位。2015年6月易再生网上线，目前再生资源业务已全部上线，交易平台、报价平台、资讯中心已实现对外开放。
垃圾焚烧前景广阔，公司市场影响力强大
公司垃圾焚烧项目的累计在建及在手订单为110亿元，目前公司垃圾焚烧处理能力达到23700吨/日，建成产能约占目前全国垃圾处理能力的10%，市场影响和品牌效应强大。
拟大手笔定增95亿元，启迪水务存在资产注入预期
公司拟定增95亿元，27.74元/股，启迪科服控制权增至37.79%。桑德集团2015年转让控股权取得70亿，定增又重新投入20亿，显示了董事长文一波的坚定信心。定增项目预计整体IRR9.1%，其中环卫车项目IRR13.7%。公司作为清华系环保唯一上市公司，预计与启迪水务逐渐形成同业竞争，后续注入启迪桑德，运用上市公司平台运作的可能性较大。
盈利预测与投资建议
预计16/17/18年，公司归母净利润分别为16.4亿元、23.2亿元、29.2亿元，EPS分别为1.37元、1.93元、2.44元，对应PE为25、18、14倍。参考可比公司2016年的预计平均估值水平，目标价位52.4元，给予“买入”评级!
风险提示
PPP项目进展不及预期；环卫行业市场化不及预期。
位投资顾问已告知西王食品(000639)后市如何操作立即查看西王食品(行情,买入):收购运动营养领导品牌lovate向健康食品龙头坚实迈进
类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：胡彦超日期：2016-10-11
核心要点:西王食品48亿联合收购运动营养领导品牌lovate，将于明日复牌。2010年中泰食品胡彦超就开始深度跟踪西王食品从代工向自有品牌转型的过程，转型过程中有曲折，但凭借团队的进取心和执行力为后盾，6年来西王品牌食用油销量大幅增长，品牌树立卓有成效。现在公司收购lovate，又从单纯的食用油企业向健康食品龙头的发展上迈出了新一步。我们非常看好本次收购标的之质地（1）运动营养和体重管理品行业是最具增长潜力的保健品细分领域。（2）专业性研发起步的轻资产公司，IovateHealth用二十年成长为北美运动保健品领先品牌；（3）美国本土市场发展前景依然广阔，中国市场拓展空间巨大，未来五年复合增速15%以上，最新数据显示Iovate今年1-8月收入增长12%净利润增长45%。本次收购的价格适中，静态、动态PE分别为15x和13x，静态EV/EBITDA为12x，远远低于A股可比公司的43x。考虑本期增发16.7亿元后市值为80亿元，按保健品35xPE，食用油30xPE并减去并购带来的新增负债进行分部估值，目标市值157亿元，重申“买入”评级。
运动营养和体重管理品行业是最具增长潜力的保健品细分领域。保健品主要分为四大类别:维生素与膳食补充剂、植物传统保健品、运动营养品以及体重管理产品。2015年全球运动营养产品及体重管理食品市场规模为240亿美元（折合人民币1600亿元），其中运动营养品市场规模为106亿美元、体重管理产品为132亿美元，占全球整体保健品市场1570亿美元的15%。虽然占比不是最高，但增长前景广阔，在全球保健品市场几乎已无增长的情况下，运动营养和体重管理品类依然保持5%以上的增长，根据罗兰贝格预测，全球运动营养产品预计年化增长率为8%，到2020年达到155亿美元的市场规模，体重管理产品预计年化增长率为4%，到2020年达到160亿美元的规模。
国内运动保健市场处于起步阶段，“健康中国”+体育产业大发展下增长潜力十足，未来五年复合增长率10%-15%。国内运动营养品与体重管理产品还处于起步阶段，2015年市场规模仅约为16亿美元（折合人民币105亿元），占中国1980亿保健品市场的比重不足6%，其中运动营养产品市场规模约为1.5亿美元，体重管理产品市场规模约为14.5亿美元。虽然目前行业规模还很小，但得益于中产阶级崛起、人们健康意识增强，并越来越多地采纳西方的运动方式，以及随着生活水准提高肥胖人群增加，中国运动营养品和体重管理产品市场增长迅速。根据罗兰贝格预测，中国运动营养产品到2020年市场规模将达到3亿美元，年化增长率为15%。体重管理产品预计到2020年市场规模将达到23亿美元，年化增长率为10%。同时，在2015年国务院颁布“健康中国”计划和体育产业大发展的背景下，中国运动营养品和体育管理产品未来增长潜力十足。
国内运动保健市场尚处于竞争蓝海，海外品牌受到消费者青睐。目前国内保健品品牌大多以维生素与膳食补充剂和植物传统保健品为主，如无限极、安利、汤臣倍健(行情,买入)等，运动保健领域还没有形成非常强势的品牌。（1）运动营品市场当前品牌非常分散，因为主要从专业健身领域传播开来，海外品牌比较受青睐，大多通过电商、海淘等方式进行购买，Iovate旗下的蛋白粉主打品牌MUscletech在国内也有销售，主要通过国内贸易商盈奥进行独家代理，2015年销售额接近2亿元，已成为细分市场前三位的品牌。（2）体重管理产品方面，康宝莱先发优势明显，2005年就进入中国市场，主要采取直销模式，产品的真实销售额预计15-20亿元，并已在国内取得了“蓝帽子”认证，其在美国也是排名前列的体重管理品牌。
二十年成长为北美运动保健品领先品牌的IovateHealth，专业、专注与前沿的研发实力成就其持续增长。（1）Iovate创办于1995年，主营运动营养品（SportsNutrition）和体重管理产品（WeightManagement），销售区域以美国、加拿大等为主，覆盖全世界130多个国家和地区。经过二十年的发展，Iovate逐渐成长为北美地区营养保健领域的领导品牌，其中MuscleTech更是畅销北美十余年的蛋白粉品牌，2015年公司收入规模超过25亿元，分别占美国运动营养品市场、体重管理产品市场的1.6%、2.4%，而从细分渠道来看很多是第一、第二位的（2）Iovate采取轻资产的经营模式，把制造环节完全外包给第三方，专注于研发和销售——专业与专注是成就Iovate行业地位的最重要原因，而前沿的产品研发实力是Iovate最为关键的核心竞争力。公司成立以来一直聚焦于运动保健领域，并引领行业创新，深受专业人士的认可，公司与一系列一流大学及第三方研究机构建立了合作关系，共同开发研制新产品，保持公司持续的创新能力和竞争力。Iovate的渠道资源丰富，销售渠道分为FDMC、健康食品商店、网络、以及国际销售（除北美外130个国家），分别占比50%、20%、20%和10%，其中在北美市场拥有超过5万家网点。
Iovate成长性优秀，美国本土市场发展前景依然广阔，中国市场拓展空间巨大，未来五年复合增速15%以上。Iovate收入长期保持两位数增长，2015年公司收入增速略微放缓，主要是受体重管理产品下滑影响，2016年经过调整后公司收入增长又恢复至接近20%。我们认为未来三年公司仍能保持15%以上的复合增长:预计2016-2018年Iovate实现销售收入29.7、34.2、39.4亿元，实现净利润3.83、4.36、5.04亿元——其中北美基地市场保持10%复合增速，中国从2个亿跃升至6个亿，成为未来最重要的增长极，其他地区达到5个亿销售规模:
首先，公司在北美基地市场仍然有很大的发展空间。美国运动营养和体重管理市场有110亿美元的巨大规模（其中运动营养品69亿美元、体育管理产品42亿美元），并保持较快增速，尤其是运动营养品受益美国强大的体育产业仍有接近两位数的增长，预计未来三年公司在北美市场能够保持10%的复合增速。
其次，中国市场将成为公司未来最重要的增长极。目前Iovate在国内已经拥有一定的品牌基础，MuscleTech成为健身专业领域最受欢迎的蛋白粉品牌，在没有营销资源投入的情况下销售额已接近2亿元。西王完成收购后，将大力发展增长潜力极大的中国市场，Iovate与西王未来的协同值得期待:（1）西王在国内拥有10万家终端、800个经销商，目前已和春华资本合资成立国内销售公司；（2）西王利用自身资源加快“蓝帽子”申请，快速实现Iovate在国内的全品类和全渠道销售；（3）利用二级市场优势加强管理层激励，保持原有管理团队稳定。未来三年中国市场销售规模有望从现有的2亿跃升至6亿元，其中运动营养品4亿元、体重管理产品2亿元。
其他地区市场，目前基数也相对较小，公司与海外分销商共同开拓，2012-2015年复合增速20%-30%，未来三年销售规模有望从3亿左右增长至5亿元。
目标市值157亿元，维持“买入”评级。预计2016-2018年公司实现销售收入26.5、66.8、78.2亿元（按照2017年交割并表预测），同比增长18.2%、152.1%、17.1%，2016-2018年实现归属母公司股东净利润为1.90、4.49、5.92亿元，同比增长30.2%、136.1%、32.1%，对应EPS为0.42、0.99、1.30元（暂不考虑增发摊薄股本）。考虑本期增发16.7亿元后市值为80亿元，采用分部估值法，按保健品35xPE、食用油30xPE并减去并购带来的新增负债进行分部估值，12个月给予目标市值157亿元，对应股价34.5元（不考虑增发股本增加），重申“买入”评级。
风险提示:食品安全问题、收购完成尚需审批、蓝帽子申请进度缓慢、国内协同不及预期等。
位投资顾问已告知太极股份(002368)后市如何操作立即查看太极股份(行情,买入):云业务最快进展的执行者
类别：公司研究机构：申万宏源(行情,买入)集团股份有限公司研究员：刘洋，刘智日期：2016-10-11
投资要点:
投资者担忧计算机行业2016年基本面。实际上，无论国际云计算领军（亚马逊AWS或阿里云）都在2016年超过市场预期。经过近1年，太极股份云业务进展频繁，应为可比公司中执行力最佳。
1）IT领域看:云业务是最快领域之一，AWS和阿里云发布的是业绩高增速，解读重点是服务能力提升和大公司让云发展确定性提高。2016Q2单季度，亚马逊云收入增速58.2%，阿里云收入增速156%，大超市场预期。更重要的是，AWS2015年新增产品和功能722个，阿里云319个，根据公开数据，AWS2011年增加仅80个，大公司开始对云服务得心应手，大公司效应是IT产业重要的前置信号。
2）A股云来看:根据2016年各公司公告与新闻，2016以来重大城市/部委云几乎都太极中标。国务院和典型城市均发布云计算文件，特点是务实的落地性，涉及具体细节超预期（如数据开放比例、支持名单、权利实现清单），其中的云项目，几乎都由太极支持。
3）竞争比较来看:政务云领域分化明显，差异化有利于行业毛利率预期，层次性服务优化产业后更有利于好公司诞生。深度报告《太极股份—大型云格局的真正执行者（“数据+产业+金融”系列之八）》论述太极与同行云格局比较、与同行执行力比较，主要同行是浪潮、中科曙光(行情,买入)、紫光股份(行情,买入)。太极云战略与2015年一脉相承，大客户集中和标杆云工程是特色，与其他公司在投入方向和项目能力上分化。
4）并购来看:跟踪半年来公开信息，太极与宝德的并购不能仅以二级市场股价思维考核。
太极的并购意愿出自集团对未来战略的真实需求，投资者仅仅以股票利益度量宝德计算机有些狭隘。
5）财务验证增速来看:部分投资者认为太极股份2016H1增速偏低，资产减值损失（主要为坏账损失）和投资收益是制约利润增速的一个重要因素。修正偶然减值与投资收益后母公司营业利润增长48%。
维持3年盈利预测，上调为“买入”评级。考虑并购完成，估计传统和并购业务2016/2017/2018年备考盈利预测为4.10亿、4.75亿、6.05亿，EPS为0.99元、1.14元、1.46元，增发摊薄后2016-2018年EPS为0.85元、0.99元、1.26元。考虑增发市值后，对应2016-2018PE为38X、32X、25X。估值空间为224亿，相对考虑增发后市值涨幅46%。不考虑其它外延和资产注入，长期更乐观成长稳态估值615亿元。
位投资顾问已告知牧原股份(002714)后市如何操作立即查看牧原股份(行情,买入):出栏维持高位三季度业绩高增长
类别：公司研究机构：长江证券(行情,买入)股份有限公司研究员：陈佳日期：2016-10-11
报告要点
事件描述
牧原股份公布9月份生猪销售数据。
事件评论
公司9月份销售生猪25.6万头，同比增长58%，环比下降24%。销售均价17.6元/公斤。销售收入4.62亿元，同比增长53%，环比下降20%。2016年1-9月份公司合计生猪销量为206.1万头，同比增长58.5%。
公司9月生猪出栏量仍维持高位，预计单3季度盈利7.2亿元，同增113%。公司单三季度总计出栏90.9万头，同比增长103%，环比增长37%，因此在三季度猪价小幅下滑的背景下，预计公司三季度业绩仍将实现较高增长。三季度生猪均价18.42元/公斤，同比上涨3.1%，环比下降10%，仔猪均价53.8元/公斤，同比上涨35%，环比下滑14.7%。测算公司三季度出栏商品肥猪65.5万头，仔猪25.4万头，按公司商品猪生产成本11元/公斤，仔猪生产成本250元/头估算，公司单三季度预计盈利达7.2亿元，同比增长113%，环比增长4.3%。预计公司前三季度盈利合计18亿元，同比增长545%。
看好公司未来发展，主要基于:1、在环保政策趋严及养殖户补栏情绪谨慎的背景下，预计后期能繁母猪存栏将持续低位徘徊甚至低于预期，猪价至少看涨至明年，猪价高点和高位时间或超预期，此次周期猪价高点或突破24元/公斤；2、公司规模一体化养殖模式下具有较好的成本控制优势，且玉米等主粮价格的下跌使得未来公司养殖成本进一步降低；3、公司资金充足、环保设施体系完善，且拥有足够的土地储备，确保公司未来能够实现养殖规模的快速扩张，长期来看且随着公司钟祥、曹县、唐河、扶沟等养殖场的逐步投产以及定增新建200万头生猪养殖项目的开展，公司出栏量或继续保持高增长态势，整体预计公司2017和2018年生猪出栏量达450和650万头。4、公司大股东及员工持股计划全额包揽定增，充分展现了对于未来发展的信心，且公司上下利益得到绑定，经营活力进一步释放。
看好公司在猪价景气时期盈利能力，预计公司16、17年EPS（考虑定增摊薄）分别为1.74元和2.0元。给予公司“买入”评级。
风险提示:猪价上涨不达预期；公司生猪出栏量不达预期。
位投资顾问已告知京蓝科技(000711)后市如何操作立即查看京蓝科技(行情,买入):携手建信成立产业基金百亿基金助推公司加速发展
类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：童飞日期：2016-10-11
报告要点
事件描述
近期，公司披露拟与建信信托合作发起设立京蓝建信系列产业基金，在水资源管理、节水灌溉、生态治理、土壤修复、节能服务等节能环保领域进行投融资模式、深化产融结合战略上展开深入合作。
事件评论
百亿基金成立，公司PPP项目推进获得充足资金支持。本基金的成立主要目的在于依托公司、建信信托、建设银行(行情,买入)的优势，推动公司做大做强。具体包括:1）成立子基金推动公司在手项目及未来可能获取项目建设；2）研究和挖掘公司所处行业优质股权投资项目，包括但不限于PPP项目、BOT项目、优质企业并购等，并对项目进行股权投资。
截止目前，公司在手项目规模达95亿，本次产业基金的成立及时的解决了项目资金来源问题，消除市场担忧。
本次定增已经拿到批文，公司发展进入新阶段。9月底，公司正式拿到批文，宣布历经7个月的沐禾节水收购工作进入执行阶段，公司发展进入一个新的阶段，接下来如何兑现在手的95以订单以及如何持续维持拿单节奏成为市场关注的焦点，本次百亿产业基金的设立解决在手订单落地资金问题。公司政府资源雄厚，变现渠道多样，重塑节水行业模式，均成为后市继续斩获大单的重要依据，看好公司未来发展前景。
盈利预测及投资建议:公司市值较小，大股东战略思路清晰，实力强:作为二级:市场独具特色绿色生态标的，未来发展值得期待。预计公司2016-208年EPS分别为0.49、1.20、2.07，对应的PE分别为61x、25x、15x，维持“买入”评级!风险提示:系统风险、项目推进不及预期风险!
位投资顾问已告知GQY视讯(300076)后市如何操作立即查看GQY视讯(行情,买入):立足专业视讯坚定转型大屏%2BAR及智能机器人(行情,买入)
类别：公司研究机构：国信证券(行情,买入)股份有限公司研究员：刘翔日期：2016-10-11
立足专业视讯，坚定转型“大屏+AR”解决方案及智能机器人
公司多年深耕专业视讯产业，产品已在超过3800项大型工程中成功使用，是国内首家研发、生产及销售大屏幕拼接显示系统的高科技公司，连续多年在大屏幕行业获得系统集成工程商大奖，并荣获“最具潜力创业板企业”、“最具创新力企业20强”、“科技新浙商”等多项荣誉，占据国内领先地位。近年公司剥离亏损业务，推进大屏融合AR技术及智能机器人产业化，业绩进入上升通道。
投资硅谷Meta，切入AR应用，升级“大屏+AR”解决方案
AR基于技术普适性提供开环式交互，应用领域广泛，企业级市场极具爆发潜力。公司2016年1月投资全球领先的美国增强现实公司Meta以切入增强现实产业，推进“大屏+AR”技术升级，探索专业视讯增量市场。未来将持续参与增强现实产业生态建设，以对外投资并购的方式在关键硬件、算法技术、内容平台及IP孵化、行业应用推广等AR全产业环节不断布局，打造具有国际竞争力的AR产业链及应用生态。
入股Jibo加快机器人产业布局，服务机器人技术储备雄厚
服务机器人已成为最具潜力的机器人细分市场，并已呈现出快速发展趋势，预计我国服务机器人市场将在2017年达到240亿元。目前服务机器人市场格局远未固化，细分领域空间广阔，科技巨头跨界布局，催化行业进入快速发展期。
公司掌握多项机器人核心技术，车载自平衡平台已研发成功可投入生产，银行机器人已进入市场，多款产品商业化进程加速。公司牵手斯坦福大学机器人科研团队、参股美国Jibo，切入世界领先的智能社交机器人产品的研发、生产和制造过程，未来将继续推进海内外先进机器人技术整合，提高核心竞争力。
风险提示
海外高端技术投资风险、技术和产品研发的风险、产品推广销售不达预期。
维持“买入”评级
公司立足专业视讯转型智能应用的战略规划清晰，机器人与AR行业应用解决方案已开始进入市场，业绩进入上升通道，外延预期强烈。预计公司16-18年净利润分别为3046/5453/8836万，EPS分别为0.07/0.13/0.21元，当前股价对应PE分别为202/113/70X，维持“买入”评级。
位投资顾问已告知明泰铝业(601677)后市如何操作立即查看明泰铝业(行情,买入):股权激励计划推出利好公司经营效率提升和长远发展
类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：徐若旭日期：2016-10-11
投资要点:
要点1。摘要内容。
事件:公司发布股权激励计划，拟向公司高管、中层以上管理人员、核心技术和业务人员等合计581人授予3054万股限制性股权，授予价格为每股8.09元。其中首次授予2804万股，预留权益250万股。首次授予和预留部分的限制性股份都将按50%、50%分两期解锁，首次授予的限制性股票解锁条件对应的业绩考核指标是16-17年扣非后净利润增速为10%、21%（以15年扣非后净利润为基数）；预留部分限制性股票解锁的业绩考核目标是17-18年扣非后净利润增速为21%、33%（以15年扣非后净利润为基数）。解锁条件较低有利于充分调动公司及各子公司管理人员和员工积极性，利好公司经营效率提升和未来长远发展!l募投项目切入车用铝合金板市场，将成为公司新的利润增长点。公司前期发布公告，募集不超过12.15亿元投向年产12.5万吨车用铝合金板（摊薄15.7%）。该项目拟对老厂区（1+4）热轧机组进行设备升级改造，对新厂区现有厂房设施改扩建，用以配套新增冷轧机、卷材立体化智能管理装置、气垫式连续热处理机组等设备，板带车间主要生产设备均引进或外商负责改造。设备采用多种先进技术，装机水平居先进水平。该项目主要生产轿车车身外板用铝合金带材（8万吨）和轿车车身内板用铝合金冷轧卷（4.5万吨），项目建设期为2年（预计2018年下半年起贡献利润）。由于是在现有生产线基础上进行改扩建，公司实际产能增加我们预计约为5万吨（即公司最终铝板带材产能达到60万吨，不含挤压型材）。根据公告，达产后该项目年均利润将达到1.4亿元。
轨交型材投产近在眼前，业绩增长层级清晰。公司在2016年中报中提及“年产2万吨交通用铝型材项目”进展迅速，车间厂房已建设完成，主要设备已经订购，部分设备（车体焊接设备）安装接近尾声，我们预计2016年10月以后公司轨交大部件将实现批量化供货，而型材供应预计在2017年完成达产，这将成为公司2017年主要的利润增长点。在汽车铝板材项目上，我们亦预期公司将与行业内实力强劲客户展开合作，形成类似与中国中车(行情,买入)合作的模式，成为公司2018年下半年起重要的利润贡献点，可以说公司未来2-3年主要成长路径层次分明，清晰可见。
维持盈利预测和买入评级!我们认为伴随公司产品结构的优化，轨交型材的逐步投产以及外延并购的发生，公司净利润将持续增长，预计2016-2018年公司实现归母净利润分别为2.71/3.6/5.07亿元。考虑增发增加的市值，目前公司对应2017年估值为25X（不考虑增发，17年仅21X），维持买入评级!
位投资顾问已告知恺英网络(002517)后市如何操作立即查看恺英网络(行情,买入):三季报符合预期配套募资到位内生+外延值得期待
类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：康雅雯日期：2016-10-11
事件:1）恺英网络发布三季报，实现营业收入19.77亿元，同比增长12.68%，归母净利润4.32亿元，同比下滑19.97%，扣非后归母净利润为4.07亿元，同比下滑23.39%。三季度单季实现营业收入6.87亿元，同比增长17.29%，实现归母净利润1.87亿元，同比增长20.68%，扣非后归母净利润1.86亿元，同比增长25.84%。2016年全年预计净利润变动幅度（-5.31%，9.96%），变动区间（6.2亿，7.2亿）。
2）配套募集资金到位，以46.75元/股募得19.03亿元。
3）恺英网络全资孙公司上海悦腾拟出资人民币1亿元投资西藏志睿创投，计划后续收购或参股符合公司发展战略需要的目标企业。
业绩基本符合预期，净利润接近中报预计下限，营收持续创新高。从营收角度来看，恺英网络持续加大销售、宣传力度，产品认知度提升，促进营收规模不断扩大，三季度单季营收同比增长17.29%；净利润方面前三季度为4.32亿元，达到此前中报预计区间（接近下限），由于公司加大了对游戏产品、游戏平台、直播平台以及VR产品的投入，导致销售费用有所增加，短期拖累净利润增长。中长期来看，有利于公司产品持续推向市场，获得更大市场空间。
19.03亿募集资金到位，补充流动性。出资1亿，投资西藏志睿创投，加码外延布局。公司以46.75元/股募集资金19.03亿元，流动性得到较大补充，同时出资1亿投资西藏志睿创投，从而收购或参股符合公司发展战略需要的目标企业，以并购重组等手段达到产业整合的目的，优化公司产业布局。
手游营收略有下滑，页游接棒，快速增长。公司2015年高增长基数主要来源于手游《全民奇迹MU》的成功推出，2016年《全民奇迹MU》流水平稳下滑，不过仍然维持在国内苹果商店畅销榜前100中。页游方面，公司独代产品《传奇盛世》流水始终保持稳定，独代的《蓝月传奇》开服数始终保持在第一位置。我们预计《蓝月传奇》开发公司浙江盛和完成2016年0.8亿扣费净利润将是大概率事件，按照此前投资入股合约，恺英网络将收购期剩余80%股份，使其成为全资子公司，这将大大增厚恺英网络业绩（浙江盛和承诺2017年（2.5亿人民币）、2018年（3.1亿人民币）、2019年（3.8亿人民币），80%股份作价25.2亿元）。
公司战略部署、落地有条不紊，始终坚持“平台+内容+VR\AR”的三大战略。平台方面公司拥有移动应用分发平台XY苹果助手、网页游戏运营平台、移动电竞平台啪啪游戏厅、直播平台板栗娱乐等多个互联网平台，内容方面游戏、文化娱乐内容齐头并进，VR/AR方面投资了乐相科技、乐滨文化、予幻网络、LytroInc.及SpheriCAmInc.，实现多元化内容与VR软硬件及内容产业的相互推动，打造“流量获取-经营-变现”闭环生态。
盈利预测:预计公司2016-2018年实现的收入分别为26.11亿元、29.87亿元和33.45亿元，分别同比增长11.60%、14.40%和12.00%；实现归属母公司的净利润分别为6.89亿元、8.99亿元和10.47亿元，分别同比增长5.22%、30.54%和16.46%。对应EPS分别为1.02元、1.33元和1.55元，当前公司股价低于配套募资价格，具有较高安全边际，且募集资金到位，流动性充足将助力外延拓展，推荐关注!维持目标价50.4元，维持“增持”评级。
风险提示:1）新游戏上线进度低于预期；2）人才流失风险。
位投资顾问已告知高能环境(603588)后市如何操作立即查看高能环境(行情,买入):土壤修复订单充沛未来业绩进入释放期
类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：刘晓宁，董宜安日期：2016-10-11
投资要点:
政策开启固废蓝海，充沛在手订单保证业绩释放。公司2015年29亿订单，2016年目前在手订单已经超过30亿，预计全年订单将大超市场预期。公司中报已有16亿订单，三季度受益于PPP模式带来的订单释放，目前在手订单超过30亿，并呈现订单体量增大以及合同签订加速释放的态势，我们预计2016年全年订单或将超过40亿，在手订单充沛，将为未来2-3年业绩释放提供保障。
土壤修复订单超预期，顶尖技术优势+行业启动助力公司修复业务高速增长。公司16年新签土壤修复订单近13亿，预计全年土壤修复订单量同比将超过翻倍增长。受益于16年5月31号出台的《土十条》影响，土壤修复市场在逐步释放，仅中央预算的《土壤污染防治专项预算项目》由2015年的37亿增长到2016年的90.89亿元，同比增长超过翻倍。
公司作为土壤修复行业龙头，市场占有率一直保持在全国前二，2016年新增订单为行业第一，预计2016全年土壤修复收入将能确认6-7亿元，相比2015年的3.5亿元接近翻倍增长，全年订单量预计将超过15亿元，相比去年7亿订单量超过翻倍增长。预计未来几年公司土壤修复业务将借行业启动东风，持续保持高增长。
危废行业渐入正轨，公司积极外延扩大产能。公司上半年取得近20万吨/年处置能力，未来危废业绩弹性空间大。公司自2016年以来，加速收购危废力度，取得资质近20万吨/年危废处理能力（股权加权后8.8万吨/年）。公司危废业务借助过去生态屏障技术，主要集中在危废渣场防渗工程。自2014年桂林医废开始逐步进入市场试水，目前公司借助两个环保产业基金的力量对危废行业进行积极介入，动作迅猛力度大，我们预计公司未来将会继续通过并购方式加速拓展市场。
PPP项目大单初现，公司踏准行业大节奏。公司30亿岳阳静脉产业园区项目以自身优势的固废处理作为切入点，在园区的核心区主要布局五个垃圾处理项目:生活垃圾焚烧发电、医疗固废处理、餐厨垃圾处理、污泥处理、建筑垃圾处理。我们认为本次岳阳静脉产业园仅为公司对承接大型PPP项目的一个试水，为公司未来更多PPP项目落地积累经验，持续看好。
投资评级与估值:土壤修复未来订单释放或将超预期，考虑到订单转化为盈利的周期过程，我们下调公司16年，上调17、18年净利润预测至1.65、4.14、6.08亿元（原为1.85、2.58、3.38亿元），对应EPS为0.50、1.25、1.84元/股，对应17年25倍PE，低于行业平均PE的35倍29%。我们认为公司手握超过50亿订单，借行业趋势发展优势土壤修复业务，积极开拓危废和污泥市场，未来三年将进入业绩高增长时期，考虑到公司当前小非减持接近尾声，重申“买入”评级。
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