事件
事件1： 《关于钢铁行业脱困指导意见》目前已获得国务院批复，或在春节后正式下发；同时，涉及财政、银监、环保、安监、土地等相关的8份具体配套政策文件，也即将由相关负责部门起草完毕。（）
事件2：习在中央财经领导小组第十二次会议上，对国家发改委、财政部、工信部、国资委、央行等八个部委要求称，研究供给侧结构性方案。（）
评论
供给侧顶层设计望出炉。 《关于钢铁行业脱困指导意见》有望与钢铁工业十三五规划相衔接，并提出明确时间表，即未来三年内完成 22 日国务院常务会议提出的再压缩粗钢产能 1-1.5 亿吨的目标。我们认为该《指导意见》从某种意义上即相当于钢铁供给侧的顶层设计。从 12 月底首提工业结构调整专项基金、1 月 1 日开征专项基金、2 月初国务院会议提出 1-1.5 亿吨淘汰目标、加快银行不良贷款处置，至本次再提顶层设计，本次供给侧自上而下重视程度、政策文件出台速度、各方执行力等，均表现出超于以往（过去十年的淘汰落后）的力度和进度，我们继续看好。
8份配套政策节后出台，方向基本明朗。
8 个政策多管齐下：此前市场对于供给侧的进一步政策抱有疑问，如我们推测，其大概率会沿着配套、执行两个纬度推进。本次有望同指导意见出台的 8 份配套政策，将涉及财政、银监、环保、安监、土地等内容，全方位覆盖去产能各个环节，多管齐下，好于我们预期。
值得关注的几个配套政策：1）坏账核销方面：银监会方面的政策大概率即坏账核销/不良处理，如我们前期测算，钢铁行业银行贷款 1.5亿元左右，假如去掉 10%产能即相当于 1500亿元坏账，我们判断在可范围之内，期待相关政策出台。2）税收优惠：通过降低税收进一步减轻过剩产能税费负担，对于推进去产能有较重要意义。3）土地政策：土地资产是钢铁企业价值量较高、可变现的固定资产，通过盘活土地，如转商业用地、联合开发等模式，可以减轻去产能带来的冲击。
40-50万就业，四类安置途径。报道指出本次去产能涉及 40-50万职工安置，基本符合我们此前预期。简单测算：假如 50 万人分布在 20 个省份，按照 3 年左右时间，相当于 8000 人/省份/年的就业安置压力，我们认为总体也处于可接受范围之内。所淘汰职工的安置措施如前期分析，主要有 4 个：解除劳动关系（我们判断即为） 、转岗分流、直接、自主创业，我们判断前两者将是最主要措施，可解决大部分压力。
地方配套资金。中央财政征收的工业结构调整专项基金总规模在 470 亿元左右，如我们前期调研，地方及钢企自身均有一部分配套资金，假设按照 2：1规模，则总资金量 700 亿元左右，其中钢铁行业所获得的补助有望超过此前预期的 200亿元。
继续看好钢铁供给侧背景下的去产能。16 年行业最重要的投资主线之一，逻辑为政策超预期、真金白银补贴等，最关键我们测算在就业、税收、坏账等方面阻力低于市场预期。按行业人均效率测算，200亿元左右补贴资金将实现每年 4000-5000 万吨的去产能，在 2015 年已经市场化淘汰 3800 万吨的基础上，上述将导致 2017年开始行业景气度回升至不错水平。
投资
继续推荐钢铁股，最看好三类标的：1）兼具转型预期的板材龙头首钢股份；2）弹性最大的华菱钢铁、新钢股份等，博弈主题首选；3）逻辑上最受益供给侧的龙头宝钢、鞍钢、河钢等。
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