宝通带业：橡胶输送带行业的技术领先企业

　　宝通带业300031股吧)所属行业为橡胶(资讯行情)制造业中的橡胶输送带行业。公司主要生产各类织物芯输送带、各类钢丝绳芯输送带以及各类特种输送带产品，应用于钢铁、水泥、电力、港口、煤炭、化工、物流等行业。其中，TNG 型 EP 耐高温输送带、长距离耐高温钢丝绳芯输送带等产品，在国内耐高温输送带的市场占有率第一；超耐磨防撕裂钢丝绳芯输送带、MT668钢丝绳芯阻燃输送带品质处于行业前列；MT830煤矿用高性能节能叠层阻燃输送带为自主研发填补国内空白产品，是输送带行业的重大发明，其主要技术性能达到国际先进水平。

　　按照公司估计，募集资金投资项目达产后，公司将年增销售收入31200万元，年增利润总额 4007万元，年增净利润 3406万元（按15%的企业所得税税率计算） ，较项目实施前的 2008 年分别增长124.36%、115.64%、112.30%。

　　随着煤炭、钢铁等下业逐渐复苏，且公司募集项目逐渐投产，公司明后两年仍将保持较快增长的势头。初步预计 2009-2011 年归属于母公司净利润年均增速分别为 49％、38％和 28％，相应稀释后每股收益为 0.9 元、1.24 元和 1.59 元。我们看好公司募集资金项目完成后，盈利能力的提高和市场份额的获得。

　　定价结论我们认为可按照 09 年 33 倍市盈率，10 年 28 倍市盈率给公司估值，公司合理股价区间为 29.70-34.72元。公司 08年和 09年上半年应收账款占比大幅上升， 明后年收入增速存在一定的不确定性，公司合理发行价应给予一定折让。我们询价区间为23.76-27.78元，相当于 09年动态市盈率 26.4-30.86倍，相对于公司合理股价折让 25%。