侯文斌：白银行业投资分析

　　白银行业公司在2016年的销售收入增长率为35.65%，较上一年只增长1.9%，总体呈现增长放缓的趋势，但高于贵金属整体行业14.51%的销售收入增长率。另外白银行业公司的净利润增长率表现优于贵金属整体行业，总资产增长率2016年达到26.13%，高于整体行业8.35%的水平，说明白银行业公司的生产规模和盈利增长较为可观。

　　从上市的白银行业公司的综合财务状况来看，白银行业上市公司的收入规模总体呈上升趋势，增长率在2016年达到36.65%，2016年净利润增长率比2015年高22%。但是毛利率和净利率从2014年开始呈现下降趋势。分析其原因可归咎为主营业务成本的上升，从2014年起，白银行业公司的营业成本从38.38亿元上升到2016年的72.4亿元。与整个贵金属产业相比，白银产业营业收入增长率高于整体贵金属行业，同时净利润增长率远超贵金属整体行业。考虑到贵金属整体行业的经营成本呈现逐年上升的趋势，白银行业公司的毛利率趋势与整个贵金属行业的毛利率趋势贴合，但贵金属行业毛利率整体偏高于白银行业公司。

　　从贵金属整体行业ROE比较来看，白银行业公司ROE低于贵金属行业平均水平。白银行业公司2017年第三季度净利润值18642.07万元，低于贵金属行业平均值34192.66万元，同时，尽管2017年第三季度白银行业公司股东权益低于整体贵金属行业平均值，较上一季度增加58.47%，但这样的增长水平远高于全行业平均水平。因此，这从侧面反映出白银行业公司因增加股东权益而创造的净利润远不及整个贵金属行业。

　　白银行业公司杠杆水平较高。从2014年到2016年白银行业公司的资产负债率稳定在67%-69%的水平，高于整个行业的资产负债水平，通过对比发现，白银行业公司在2016年的流动比率和速动比率分别为1.81和0.69，而整体行业的流动绿和速动比率分别只有0.88和0.4。白银行业公司的流动水平高于整个贵金属行业。

　　总的来说，白银行公司的财务水平在整个行业来说较为健康稳定，但从股东权益角度来看，白银行业公司的边际ROE并不及整个行业，主要原因是生产成本上升所致。不过从资产负债指标比较来看，白银行业公司的流动性高于整个行业，是一个较为理想的投资行业。