enoou2020年二季度以来，国内利好家电行业的政策仍在陆续出台，家电企业经营得以持续改善。与此同时，疫情下国内外家电行业标准升级进程仍在持续，政策效应驱动下，行业发展机遇与挑战并存。
产品销售方面，部分重点家电产品的最新高频数据显示，1-7月受海外市场需求拉动，冰箱销量继续保持增长，但洗衣机出货依然承压；预计下半年冰箱销售前景乐观，但洗衣机出口仍面临挑战。
行业绩效方面，上半年我国家电业绩短期内承压，二季度整体情况显著改善；其中，大家电行业业绩受疫情影响相对较大，小家电行业业绩则逆势增长。
重点海外市场方面，继6月降幅大幅收窄后，7月美国家电零售规模继续回升并已接近去年同期水平；预计疫情发展放缓将利好市场复苏，但因经济和就业形势严峻、疫情反弹风险高企，家电市场需求反弹基础未稳。7月日本家用电器大规模渠道总体表现继续改善，主要原因之一是家庭消费支出环比回升，但7月数据增势有所回落，市场复苏前景依然面临不确定性。
风险分析与展望方面，总体而言，受疫情爆发及海外蔓延等影响，2020年一季度我国家电行业严峻挑战，二季度随着国内外需求的回升，市场销售表现较前期相比有所改善。但同时，在国内市场存量博弈加剧、海外市场疫情蔓延、宏观经济和政策持续恶化、地缘风险负面影响增多等消极因素交叠影响下，家电市场复苏基础依然薄弱，短期发展前景仍面临诸多挑战。
2020年二季度以来，国内利好家电行业的政策仍在陆续出台。例如，从消费端来看，在前期鼓励消费政策的基础上，继今年5月广东省实施2020年家电惠民专项行动后，9月又推出一轮家电“以旧换新”补贴举措。从供给端来看，国务院办公厅发布《关于支持出口产品转内销的实施意见》，支持适销对的出口产品开拓国内市场，对家电“出口转内销”起到十分重要的支持作用，也较大程度上缓解了高度依赖海外市场的企业特别是中小企业的燃眉之急。从营商来看，“跨境电商B2B直接出口”的新规也进一步提升了便利度，并有效规范了行业监管，对于家电行业也是一个重大的利好消息。
从2020年1-8月整体情况来看，家电业的国内外产业标准升级趋势仍在延续。从需求端来看，家电销售大致受以下三类因素推动：一是居民购买力增强；二是消费升级换代；三是环保要求提高。从今年初疫情对全球经济和耐用消费品市场的影响来看，第二类和第三类比重更大，因此消费和环保政策也成为今年以来家电市场复苏的“强心剂”。近期主要表现为：国内近期新修订的国家标准提高了4K及以下平板电视和机顶盒能效评价指标，《家用和类似用途电器噪声测试方法真空吸尘器的特殊要求》等3项国家标准也已经发布；另外，新修订《中华人民国固体废物污染防治法》已于9月1日起施行。国外也是如此，例如，近期欧盟对制冷设备和家用洗（干）衣机、洗碗机等5类产品能源标签监管执行提出新要求，国际电工委员会发布了微波炉标准IEC 60335-2-25:2020；且在配件领域，沙特标准组织SASO也要求自2020年9月1日起插头须符合标准SASO 2203:2018。行业在标准不断升级的同时，也同时会催生出更多需求。
7月冰箱出货量继续回升，但洗衣机出货依然承压。其中，冰箱总销量同比增长20.3%、洗衣机总销量同比下降8.3%。7月海外、国内市场需求增长趋势分化明显。其中，冰箱出口需求回升明显，同比增长29.8%，同时内销也同比增长10.8%；但洗衣机出口降幅扩大，同比下降20.6%，内销同比下降0.1%。
预计下半年冰箱销售前景总体乐观，但洗衣机出口仍面临挑战。从下半年市场走势来看，国内方面，随着6月促销季的积极效应逐渐减退，冰箱内销需求增速放缓，但洗衣机需求趋于稳定。海外方面，考虑到疫情影响，预计冰箱销售仍将继续受到食物储存等刚需因素支撑；但疫情对洗衣机的消极影响也仍将延续，应继续行业出口风险。故综合来看，下半年冰箱内外销需求预计均有望延续良好走势，且因国内产能优势在海外疫情蔓延期间得以强化，出口订单有望向我国进一步集中；而洗衣机尽管也存在此驱动因素，但需求端表现不佳仍是制约市场复苏的关键性因素。
2020上半年家电整体业绩短期内承压，行业在亏损、降薪、裁员中求存；不过，二季度整体情况显著改善。根据华安证券选取家电行业各板块共49家上市公司进行中报总结的结果显示，疫情对家电行业线下销售、安装等造成较大冲击，2020上半年家电整体业绩短期承压。上半年，家电行业整体实现营收 4915.53亿元，同比下降11.30%。其中一季度行业整体实现营收 1954.91亿元，同比下降26.22%，二季度行业整体实现营收2888.21 亿元，同比增长0.03%。据华安证券统计，上半年家电各板块营收受疫情冲击的严重程度依次为：厨电、零部件、白电、黑电、小家电，营收分别同比下降18.01%、13.37%、12.08%、9.21%、2.88%。
2020年中报成绩单显示，大家电行业业绩受疫情影响较大，小家电行业业绩则出现了逆势增长。例如，从格力、美的、美菱等中国家电企业发布上半年公司业绩报告的整体情况来看，今年上半年各大家电龙头企业的营收和利润较上年同期均有较大幅度的下降。但新宝股份、小熊电器、爱仕达等小家电企业的业绩则出现逆势增长。
从行业发展的阶段和趋势来看，这主要是因为大家电整体已经进入存量博弈阶段，增量空间的挖掘显得日趋重要；但小家电仍有增长空间，表现相对活跃。例如，对于业绩表现，格力、美的、美菱三家公司均表示，亏损的主要原因是疫情期间空调等家电终端销售、安装活动受限，消费需求减少。相较而言，小家电在体积、重量、价格和安装等方面的比较优势在疫情冲击中的韧性得以凸显，居家烹饪需求增多也支撑了需求，且小家电与线上大促、直播带货等新业态的契合度更高。以上这些因素均推动了小家电在不利的市场中实现逆势增长。
根据华安证券测算，从成本端来看，2020年上半年原材料价格带来的红利有助于减轻家电企业的经营压力。上半年铜、铝、钢材等主要大商品原材料价格明显波动，疫情期间企业停工停产，大商品需求下滑，虽然二季度价格有所回升，但一季度的成本红利推动了二季度企业毛利率的改善。从费用端来看，行业企业的期间费用普遍呈降低趋势，这主要源于：一是销售费用率下降，二是期间人民币贬值增加汇兑收益。另外，从经营质量来看，一季度家电产业链现金流相对紧张，各板块经营性现金流处于较低水平，但随着疫情影响渐退，二季度现金流状况明显改善，其中白电、小家电现金流改善最为突出。
2020年7月，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为100.09，比6月份提高0.24点，指数继续处于适度景气水平。2-7月国房景气指数持续回升，而房地产业作为家电行业的重点下游，行业景气度的稳中有升有助于大家电市场复苏。
继6月降幅大幅收窄后，7月美国家电零售规模继续回升并已接近去年同期水平。7月，美国电子和家用电器店销售额表现为继续同比负增长，但降幅较6月20.1%的降幅大幅收窄17.3个百分点至2.8%，降幅与上年同期持平。尽管美国疫情形势仍十分严峻，但随着各地的逐步“解封”，家电消费需求反弹对于市场的回补正在逐渐。从重点下游看，美国电视新闻网援引数据报道显示，虽然美多数行业遭疫情重创，但住房市场仍保持活力，建筑许可、房屋开工量在7月双双上升，对家电市场需求反弹也起到关键的积极作用。
进入8月以来，美国疫情发展有所放缓，预计将继续提振消费品市场景气度回升，但疫情反弹风险依然高企。美国权威流行病学专家日前接受记者采访时表示，尽管全美范围新冠发病情况趋于缓和，但部地区病例仍在激增，有可能成为新的“重灾区”。此外随着复学复来临，美国许多高校和办公场所可能成为病例集中暴发的温床，秋冬季存在第二波疫情来袭的可能性，这些都为疫情防控带来了新的挑战。
国内经济和就业形势依然严峻，美国家电市场需求反弹基础未稳。今年第二季度，美国国内生产总值创有记录以来最大降幅，疫情反弹加上突如其来的高温山火灾害，未来经济复苏任务艰巨。与此同时，美国劳工部公布数据显示在经济缓慢复苏下就业市场有所改善，但仍不及疫情前的水平。这表明仍有相当多的劳动者未能返岗，家庭可支配收入较疫情前依然拮据。此外，因迟迟未就新一轮经济刺激措施达成一致，企业急需的财政援助不到位，未来可能会对经济复苏构成重大风险，也将对消费需求起到持续的作用。
日本经济产业省数据显示，7月日本家用电器大规模渠道总体表现继续改善，但销售额增长环比放缓；不过从细分渠道表现来看，当月百货商店销售降幅环比明显收窄。7月家用电器总销售额同比增长13.3%，环比回落9.1个百分点；其中占比90.8%的超市渠道销售额同比增长15.1%，环比回落13.5个百分点；占比9.2%的百货商店渠道销售额仍同比下降2%，但降幅环比收窄17.2个百分点。
近期日本家用电器消费改善的主要原因之一是家庭消费支出环比回升，但7月数据增势有所回落，市场复苏依然面临挑战。日本总务省9月8日公布调查报告显示，继6月日本实际家庭消费支出环比明显回升之后，7月该数据再度回落，环比与同比均呈负增长。数据显示，日本2人以上家庭7月平均消费支出与刚刚解除紧急状态、消费得到的6月相比减少6.5%，同比降幅由上月的1.2%扩大至7.6%。值得注意的是，7月日本疫情反弹，新增感染人数连创新高，国民再次进入“自肃”模式，家庭消费支出随之下降。另外，自2019年10月日本将消费税税率从8%提高到10%以来，日本家庭消费支出已连续10个月同比下降，家电市场复苏依然面临挑战。
受疫情爆发及海外蔓延等影响，2020年一季度家电行业严峻挑战，二季度随着国内外需求的回升，家电销售表现较前期相比有所改善。但同时，在国内市场存量博弈加剧，海外市场疫情蔓延、宏观经济和政策持续恶化、贸易壁垒增多等消极因素交叠影响下，家电市场复苏基础依然薄弱，前景仍面临诸多挑战。现将二季度以来行业面临的一些主要风险点进行重点总结如下：
如前文所述，目前我国大家电进入存量博弈的发展阶段，已经从增量竞争变为存量竞争，有机构研究显示，国内冰箱、洗衣机的保有量已经处于较高水平，需求以更新为主。奥维云网数据显示，从需求端来看，今年上半年我国白电产品新增需求明显不足，疫情也对更新换代需求有明显作用。短期内，叠加经济增长放缓和疫情冲击等影响，加之下游房地产业发展仍面临挑战，如果消费者缩减消费，可能存在未来出货量不达预期的情况。这也将导致行业竞争加剧，信用风险上升；相关厂商为巩固或扩大市场份额，则有可能采取价格战或更为激进的营销策略，进而也存在拉低厂商盈利水平的风险。
家电等耐用品的消费高度依赖于宏观经济整体表现，我国家电行业经过数十年高速发展,产业和市场均已高度成熟。虽然国内疫情防范得力且以旧换新补贴等激励政策陆续出台，但我们仍应清楚认识到，今年以来疫情给中国经济带来直接影响，也使世界经济陷入衰退，更给国内外耐用消费品市场特别是线下渠道带来严重冲击。因上半年我国P、工业、服务业、消费、投资等主要指标仍处于下降区间，二季度相关数据和指标回升仍属恢复性增长，疫情带来的损失尚未完全弥补，推动经济回归正常水平仍需时日。因此，在国内市场存量博弈背景下，家电出口订单和效益不但受海外市场政策变化以及人民币汇率波动等直接因素的影响，也受全球宏观经济走势的制约。目前海外疫情尚未得到有效控制，因此可能存在全球经济表现不及预期，出口订单下滑、买家信用状况恶化的风险。
二季度以来地缘风险对家电业的负面影响逐渐增多，影响范围已经从出口领域拓宽至全产业链。例如，今年7月美国将11家中企列入制裁实体清单，涉及服装、纺织、冰箱电子电器等行业[1]。而此前美国进一步加强对华为制裁而致其无法采购第三方芯片，此举导致华为的智慧屏业务[2]面临极大的不确定性。据Digitimes报道，受限于半导体元件供应，华为削减了30%-40%的电视元器件订单。又如，7月下旬印度对外贸易总局（DGFT）宣布对电视机整机产品进行，该国又于近日要求东盟加强其“原产地规则”，以防止东盟国转口中国产品至印度。印度发展中国家研究与信息系统研究中心还挑选出327种来自中国的进口产品，其中就包括手机、电信设备、相机、空调等产品。美国、印度作为海外重点市场，今年以来相关贸易和投资领域的市场和政策的持续恶化也将给我国家电行业发展带来更为严苛的挑战。
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